原油半个月大涨20% 或将迎来市场春天

新年伊始，我们在1月1日原油市场年度展望中预期2019年上半年原油市场将偏强运行，1月4日再次发文强调：2019年一季度上涨过程或许会有反复，但整体油价将大概率进入重心上移周期，10—15美元的上升空间值得期待。自原油低位上演长阳反转以来，半个月时间国际原油价格一路飙涨，SC此轮上涨累计涨幅高达20%，越来越接近预期目标。

近半个月以来原油市场影响因素逐步转暖，基本面好转库存压力下降以及市场对OPEC+减产开始乐观，市场主流观点逐步由悲观怀疑转向谨慎乐观，尤其本周以来可谓利多因素占据了主导地位，一是OPEC减产幅度超预期，在沙特的努力之下，超预期的产量下降给予多头重要的力量。二是美国原油产量的增速放缓以及美国原油库存的下滑，进一步扩大了多头的优势。

按照12月初达成的协议，沙特原油产量应该减少到1031万桶/日，可现在沙特提供的数据已经下滑到了1020万桶/日，并且沙特表示一月份仍将会继续减产。我们都知道沙特是OPEC国家的实质领导，也是减产的主力军，只要沙特动起真格来努力减产，那么减产执行率一定会非常高，市场供需平衡的恢复时间也将会提前。

随着价格的下跌，美国页岩油产量将会出现增速放缓的迹象，这让市场对于页岩油的担忧缓解了不少。虽然美国原油开采成本这几年间被极度压缩，但由于人工成本和物料成本的上涨已经给使得页岩油成本压缩到了极限，当前美国页岩油成本大约在45—50美元/桶，当前的价格水平将会抑制原油产量的增长。

其实沙特在预期管理上做的还是相当不错，大家都知道美国的EIA库存影响是油价变动的关键，于是沙特就带领OPEC国家减少对美出口，试图从高频数据上扭转市场的预期。目前OPEC和加拿大都因为减产问题而减少对美国的原油出口，最终这些数据都会体现在库存上。

展望后市，对于2019年上半年保持相对乐观，下半年的情况需要到时候再进行评估。至少在基本面方面，沙特将会带领OPEC国家向着实现布伦特70美元以上的目标实现，并且我们也认为沙特有这个能力实现。总体评估过后，认为在今年上半年总体操作应以把握做多机会为主，所以在策略方面，当前阶段首推布伦特月间价差。