【资讯】企业家精神与股价一

企业家精神与股价（一）

市场平静，等待宏观经济面给出明确的方向，我们趁机来看公司与市场之间的关系。　　笔者之所以在前面的专栏里说国内证券市场不是一个“聪明”市场，是有道理的。接下来几期我们就来看看这其中的道理。　　国内分析员普遍采取的是行业分析法，把公司所处的行业分为朝阳行业和传统行业，号召大家买朝阳行业而放弃传统行业。看起来这是非常有现实意义的，因为我们都明白，国内市场曾经，现在还是对行业分类非常敏感。比如说市场对“网”字就情有独钟，曾经是沾互联网就火，现在又沾物联网就火。而传统产业，比如说中国所特长的纺织服装业，估值就偏低。　　这就是不成熟的地方。　　以两个现实的例子来说事儿，也许我们能说明上市公司其实并不是处于创新行业就能成事的。　　我们知道，互联网曾经是市场最俏的行业。按电影《大腕》里的说法：“弄一网站，拿风险投资，拼命拉点击，过个一年半载，把网站投资的数字直接加一个零，就卖掉了。”而现实中，真有国内上市公司本来业务与互联网毫不相干的，只要改个名字，股价就呼呼地往上蹿。　　不过这是股票市场的虚拟世界。在现实中，真要涉足互联网产业的公司，日子其实没那么好过。拿了风险投资，其实只实惠了被雇用者，因为当时懂互联网制作，甚至能做网页的人都不多，因此他们的身价奇贵。好在国内的地方政府更是认为互联网公司奇货可居，拼命招商。免房租免税给补贴，只要政府能拿出来的，都给。　　这就是投资的盲目期，可以说，股价呼呼往上蹿过程中的跟进者，赔本者十之八九，都给产业做了探路成本了。因为这个时期做互联网的人甚至都没想好怎么用这个互联网，产业化根本没有进入规模阶段。　　我们从生产者这一边看，就可以看得很清楚：就在这个最热的时期，在国内互联网的著名公司搜狐，创始人张朝阳虽然认为自己做的是网络，但确实不知道应该做什么。不过他确实比较有钱，因为风投已经给了他钱了。但那个钱，其背后是对这个人的信任，他应该能干出事情来，所以可以赌一把。　　就性质而言，这个时期的投资分两类：一类是个人投资，主要是人与人之间的信任。比如张朝阳得到的风险投资来自于他的老师尼葛庞特洛，后来张朝阳果然赚到了钱，尼氏也收回投资，而且赚到了。但这个时期新产业的主要来源是基金，基金不是自己的钱，但它的钱多，所以分散配置以博大利，也算得上是策略。　　不过这事儿衍生到了国内，可能就起了变化。我们已经说过，国内的基金公司是向上负责型的，那就是领导们一句话的事儿，比如说要配置互联网，就得配，无非多少而已，所以才会出现公司沾个网字就股价上蹦的事儿。而其核心，也是钱是别人的，但国内的情况是领导如果说了，基金经理人乐得不负这个责。而其结果，大部分也真是自我印证的，因为所有的基金都这么做，所以大家好像都赚了钱。　　为什么在赚钱前面要加一个好像呢？因为这钱赚的不是真实的。没有一个基金可以退出来，一退就没有人接盘，因此只好死撑着。因为一个基金退，可能导致所有基金都跑，其结果是股价大跌。而西方的基金经理人对这钱是有权有责的，所以泡沫尽管有，但总算还理性，至少是各人各判断，不至于崩盘。　　但我们如果细究的话，这时候互联网公司都是赔钱的。而且国内的互联网公司竞争都还非常激烈，因为谁都不创新，都等着别人，或者是美国人想出创新来等着抄，因此连盈利的期望其实都远低于国外。　　那么另外一个层面，地方政府给互联网公司支持又会有什么结果呢？结果是更麻烦，因为如果每个政府都这么干，新公司出现的成本就大大降低，而成立公司的成本低了，大眼瞪小眼的可能就更大，一出现创新的，抄袭就更厉害。处于产业后面位置的公司可能不赚钱，但一定会分走客源，使优势集中不起来。　　所以创新产业在国内，其实并不是投资的好选择。因为从这个状态里我们可以看到企业家精神吗？完全看不到，反而是彻底的投机家精神。现在在美国上市的中国概念股崩盘，就是市场对这种投机家精神的总报复。在笔者看来，非常正常。　　其实，中国的企业家精神，基本都集中于传统产业。下一期专栏笔者将作出具体分析。

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